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宏观经济
货币、贸易、债务与经济的运行机制。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
Chartbook 469：平仓风险
原标题: Chartbook 469: The Risk of Unwind
<https://www.google.com/url?q=https://adamtooze.substack.com/p/chartbook-469-the-risk-of-unwind&source=gmail&ust=1788049320613000&sa=E> 利用纽约联储的研究表明，2025年9月国债基差交易规模达到8300亿美元，接近新冠疫情时期峰值的两倍，约占私人持有国债的3.5%；自2022年以来，对冲基金的回购借款和主经纪商借款分别增长了154%和83%。这是一篇借助图表解释美国国债市场基础设施中一个具体且未被充分重视的脆弱性的文章。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
反亚马逊
原标题: The Anti-Amazon
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/the-anti-amazon/&source=gmail&ust=1788049320613000&sa=E> 将好市多（Costco）的成本结构与亚马逊作比较：好市多的运营开销约占销售额的10%，而配送成本吞掉了亚马逊非云业务销售额的近40%。文章认为好市多更简单的物流模式效率更高，随后将这一比较延伸至纽约拟议中的公共杂货店。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
从韬光养晦到高调自信
原标题: From Hide and Bide to Loud and Proud
本文摘自牛津大学出版社即将出版的一部研究著作。作者追溯了习近平如何亲自推动中国外交决策重新集中：他担任十一个党的协调机构的负责人，而胡锦涛和江泽民各自只担任两个。作者指出，这一结构性转变可追溯至20世纪90年代，即外交决策从外交部的专业化管理转向党中央的直接控制。本文出自作者本人的著作，因此阅读时应注意，作者与其论点存在直接利害关系。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
深陷债务
原标题: Drowning in Debt
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/brazil-debt/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> 该文在剔除利息支付后重新审视巴西的工资占比：工资占GDP的名义比例从46.2%升至48.1%，但扣除利息后则从44.1%降至42.2%，表明消费信贷扩张如何悄然将工资增长转移给了债权人。债务偿付占收入的比率为25%至27%，远高于七国集团经济体通常的5%至15%，对关注新兴市场家庭信贷风险的人而言具有直接相关性。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
轨道围栏
原标题: Orbital Enclosure
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/orbital-enclosure/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> 梳理了美国联邦通信委员会（FCC）和联邦航空管理局（FAA）批准的具体豁免，包括SpaceX以超过其核定功率上限九倍的功率运行，并列出贝莱德和先锋集团各持有7%至9%股权的情况，以解释SpaceX在活跃近地轨道卫星中约65%的份额以及全球发射中82%至84%的份额背后的监管与金融机制。
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★★★★☆ 添加于 2026年8月29日
特朗普式国家资本主义
原标题: Trumpian State Capitalism
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/trumpian-state-capitalism/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> 追踪特朗普时期在关键矿产领域的政府股权持有规模与发展金融公司的贷款规模：自2025年7月以来为250亿美元，贷款上限提高至原来的三倍，达2050亿美元。在全球国有企业资产升至54万亿美元（2000年为13万亿美元）的背景下，文章以Syrah Resources的石墨案例说明，若缺乏已获证实的国内加工能力，仅靠关税并不能起作用。
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