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マクロ経済
お金、貿易、債務、そして経済の仕組み。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
Chartbook 469：巻き戻しのリスク
原題: Chartbook 469: The Risk of Unwind
<https://www.google.com/url?q=https://adamtooze.substack.com/p/chartbook-469-the-risk-of-unwind&source=gmail&ust=1788049320613000&sa=E> ニューヨーク連邦準備銀行の研究を用いて、2025年9月時点の米国債ベーストレード規模が8,300億米ドルに達したことを示しています。これはコロナ禍時のピークのほぼ2倍で、民間保有の米国債の約3.5%にあたります。また、ヘッジファンドのレポ借入とプライムブローカレッジ借入は、2022年以降それぞれ154%、83%増加しています。米国債市場の仕組みにおける、具体的でありながら十分に注目されていない脆弱性について、図表を用いて解説しています。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
反アマゾン
原題: The Anti-Amazon
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/the-anti-amazon/&source=gmail&ust=1788049320613000&sa=E> コストコとアマゾンのコスト構造を比較しています。コストコの諸経費は売上高のおよそ10%ですが、アマゾンのクラウド以外の売上では配送コストが40%近くを占めています。著者はコストコのよりシンプルな物流モデルのほうが効率的だと論じ、その後この比較をニューヨークで提案されている公営食料品店にまで広げています。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
雌伏の時代から堂々たる自己主張へ
原題: From Hide and Bide to Loud and Proud
本稿は、オックスフォード大学出版局から近刊予定の研究書からの抜粋です。習近平が中国の外交政策決定を個人的に再び集権化していった過程をたどっています。習近平は党の調整機関を11も主導しており、胡錦濤と江沢民はそれぞれ2つずつでした。著者によれば、この構造的な変化は、外交部による専門的な管理から党中央による直接的な統制への移行であり、その起源は1990年代にさかのぼります。本稿は著者自身の著書から採られているため、著者がその論旨に直接的な利害関係を持つことを念頭に置いてお読みください。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
債務に溺れる
原題: Drowning in Debt
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/brazil-debt/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> 利払いを除外した場合のブラジルの賃金シェアを捉え直しています。見出しの賃金シェアはGDP比46.2%から48.1%に上昇しましたが、利払い控除後では44.1%から42.2%に低下しました。消費者信用の拡大によって、賃金の伸びが知らないうちに債権者へ移転してきたことを示しています。債務返済比率は所得の25～27%で、G7経済国の通常の5～15%を大きく上回っており、新興市場の家計信用リスクを追っているすべての人に直接関係します。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
軌道の囲い込み
原題: Orbital Enclosure
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/orbital-enclosure/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> 米連邦通信委員会（FCC）と連邦航空局（FAA）による個別の免除措置を取り上げています。そこには、SpaceXが認可された出力上限の9倍で運用していたことも含まれます。あわせて、BlackRockとVanguardがそれぞれ7〜9％の株式を保有していることも示し、SpaceXが低軌道で稼働する人工衛星の約65％、世界の打ち上げの82〜84％を占める背景にある、規制面と金融面の仕組みを説明しています。
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★★★★☆ 2026年8月29日 追加
トランプ式国家資本主義
原題: Trumpian State Capitalism
<https://www.google.com/url?q=https://phenomenalworld.org/analysis/trumpian-state-capitalism/&source=gmail&ust=1788049320614000&sa=E> トランプ政権期における重要鉱物分野での政府による株式保有とDevelopment Finance Corporationの融資規模を追跡しています。2025年7月以降の額は250億米ドルで、融資上限は3倍の2050億米ドルに引き上げられました。国有企業の資産が2000年の13兆米ドルから現在は54兆米ドルに増えているという世界的な背景の中で、Syrah Resourcesの黒鉛の事例を用い、実証された国内加工能力がなければ関税だけでは何の効果もないことを示しています。
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